墨西哥经济（三）：失速四十年

一国须至少具备三个特点，才可堪称新兴经济体。一是要有一定体量；二是要有一定潜力；三是要有相当的速度。尤其是速度，是区分一个经济体新兴与否的关键。从这个意义上，当下的新兴经济体，只有印度、中国、越南。一些曾经的新兴经济体，如俄罗斯、巴西、南非，现在经济失了速，是不好意思再自称新兴经济体的。

新兴经济体的原文，是Emerging Market。没有了速度，如何谈得上Emerging？叫Sinking还差不多。

墨西哥在二战后有过一段高速增长的历史，即所谓“墨西哥奇迹”，持续时间从五十年代至七十年代，与世界经济的黄时代同步，很难说是进口替代和发展主义起了作用，还是沾了全球经济尤其是近邻美国的光。进入八十年代，以中国为代表的一批发展中国家成为增长明星，尤其是中国，以9.5%的平均增速雄冠全球。与之形成鲜明对比，墨西哥却跌入40年漫漫熊途，平均增速只有2%。这个速度，对于底子薄、赶超任务重的发展中国家来说，实在是太低了；40年，时间也太久了。

但是，速度虽是扶不起的速度，却不能说墨西哥是扶不起的阿斗。客观地说，墨西哥经济“失速”的40年，墨西哥人很努力，教科书上让做的、能做的，基本都做了。而且，相比于许多发展中国家，墨西哥做得更多、更全面、更彻底。可是，眼看着没怎么“那样”努力的国家，经济红红火火；自己如此卖力，增速却一蹶不振，甚至不如南边的拉美邻国，心中如何不憋屈？

经济成功的要件有二：一是做对（do the right thing）；二是做好（do things right）。老墨很卖力，但经济就是上不去，问题也只能从这两个方面找。一是看看哪里做得不对，二是看看哪里做得不好。

哪里没做对？

一国经济的管理，无非八个字：宏观要稳、微观要活。

宏观稳，是说财政要稳，政府须量入为出，遵守财政纪律，不可有太大的赤字（不超过GDP3%）和债务（不超过GDP60%）；币值要稳，央行要以本币保值为第一要务，将通膨率控制在温和的水平（发达国家为2%，发展中国家可灵活至3-4%）。财政稳固（Solid）、币值稳定，才可以稳信心、稳预期，经济才可以正常运行，对市场的扭曲最小化。

宏观是政府的事。宏观稳，需要政府“有为”。但微观活，却恰恰需要政府“无为”，最大程度减少对经济和企业的管制、干预（Deregulation/Privatization），最大程度减少对贸易和投资的管制、干预（Liberalization）。微观，是市场的事，政府能脱身就脱身。

上帝的归上帝，恺撒的归恺撒。政府与市场各司其职、各尽本分，经济就会步入正常的轨道。这样的正道，未必是最好的选择，但却是最不差的选择。选择了这样的道路，并不能确保经济就会成功；但偏离这样的道路，经济就容易出问题。教科书上如是说，各国的经济实践也提供了诸多佐证。

八九十年代，是墨西哥经济频发危机的时期，也是墨西哥经济政策的转折点和转型期。墨西哥摒弃了奇迹时代的进口替代和发展主义，转而接受当时风行的新自由派思想，按照“宏观稳、微观活”的总思路，做了三件符合经典教科书的事。

一是宏观“稳住”（Stabilization）。财政平衡是目标。墨西哥以立法的形式规定，除非紧急状况（比如2008年全球金融危机），政府须实现基本预算平衡；收支相抵后，争取略有盈余，用于偿还债务，确保债务水平逐步下降。

实际上，墨西哥目前的政府债务只有54%，并没有突破60%的国际警戒线，更远低于美、日等国的水平。墨西哥对债务的审慎态度，部分是因为八九十年代两次比索危机的惨痛教训，是“一朝被蛇咬”；部分则反映了国际投资者对墨西哥经济和金融市场的信心缺失。后者，具有更大的约束性。墨西哥的债务自律稍有不慎，国际评级机构就会毫不留情调降其信用等级，不仅债务成本会随之升高，更易触发外资流出，1982、1994的危机并非没有重演的可能。

半是自觉，半是无奈，墨西哥显示了非同一般的财政纪律性。一个突出的例证，是2015年。由于油价下跌超出预期，严重依赖石油收入的墨西哥财政吃紧。在一般的选举政治下，政治家的选择一定是赤字，而不是削减支出，因为削减支出会影响经济增长和社会福利，丢失选票。同是选举政治的墨西哥，为显示其财政审慎、平衡预算、降低债务的决心，果断大幅压缩开支。此举虽带来短痛（中国也因此失去业已到手的“拉美第一高铁”合同），但却在很大程度上增强了墨西哥的财政信誉度。对墨西哥这个曾经失信于国际金融市场的国家来说，这个信誉度的价值是弥足珍贵、需要倍加珍惜的。

曾几何时，墨西哥政府发行债务只能以天计，以月、年计的政府债务是没人敢买的。现在，十年期国债不仅顺利发行，收益率也处于相对合理的水平。这是对墨西哥政府多年来恪守财政纪律性的肯定。

财政之外，需要“稳住”的还有币值。这是央行的责任。关键在两点：央行须独立，不受政治干扰；以通胀为己任，除“恶”（恶性通胀）务尽。墨西哥央行做到了。从八十年代年均70%的恶性通胀，到今天5%以下的温和通胀，墨西哥基本找到了治胀的法子。治胀未果，则利率之剑高悬。目前，它的政策利率水平超过8%，因为通胀尚未回落到3%的目标空间。如此之高的利率，会影响经济增长，也会吸引大量套息“游蝇”（Carry trader），但是，为维持币值稳定，央行必须“铁面”。

宏观层面，还需审慎的是国际收支，尤其是经常项目，必须保持相对健康。墨西哥是一个油气资源丰富的国家，但并不像一些国家那样严重依赖原油出口。它的出口主力是制造业，制成品占大头。非油贸易是顺差，算上石油，才有些许的逆差（1%），与土耳其、印度等发展中国家相比，这算是相当不错的成绩了。

灵活的汇率机制，是墨西哥汲取了两次比索危机的教训。除非影响到国内通胀，央行不再对汇市进行人为干预。汇率的自由浮动，对外来冲击有一种内在的调节、缓冲作用，是在外储之外、发展中国家应对资本流动的又一利器。

财政稳固、币值稳定、国际收支平衡、汇率机制灵活，这是宏观层面“稳住”的四大关键。这是墨西哥做的、符合经典教科书的第一件事。这件事，各方赞誉有加，非议和争议不多。

第二件是“放开”。包括两个方面：放松政府对经济的诸多管制，所谓Deregulation；私有化，所谓Privatization。这件事上，毁誉参半。方子没问题，是按照教科书开的，但落到地上，就不像理论那样简单。时点、节奏、方式乃至腐败、官僚，都会让药效大打折扣。

第三件是“开放”（Liberalization）。以NAFTA为代表，一系列双边、诸边、区域和全球贸易协议的签署，使墨西哥跻身开放程度最高、关税水平最低、贸易依存度的发展中经济体，其GDP近四成出口国外，比例之高，直逼韩国。

以IMF为代表的国际机构，向发展中国家提的建议，不外乎“稳住、放开、开放”。墨西哥是个听话的学生，基本照着做了，比大多数发展中国家都听话。对这样的“三好学生”，还能说什么呢？

哪里没做好？

如果基本上都做对了，那么，只能从另一个角度找原因，看看是哪里没有做好。

先从财政纪律开始。财政守纪律当然是对的，是对的事情，墨西哥做对了（Do the right thing）。但是，什么样的财政政策算是守纪律，却并非铁律，一定程度上是与国际投资者的心理博弈。人家对你不放心，54%的负债率也是高的；对你放心，日本式的250%也不算高。

现在，墨西哥就受到这种约束，财政发力空间有限，最应该投入的基础设施和教育，不敢放手去投。2015年，为维持预算平衡，缩减支出的第一斧就砍在了基础设施头上。

中国的经验，如果说有什么可资借鉴的话，一是大搞基础设施，二是大搞教育。从政府到民间，存在广泛的共识：“要想富，先修路”、“再苦不能苦教育”。基础设施和教育，是借钱也要搞的，因为是经济发展的后劲。而中国，也的确为此背负了不菲的债务。但是，这个债是值得的，只要可控。

与中国相比，墨西哥的基础设施和教育投入和状况差强人意，墨西哥政府对此心知肚明，但有心无力，因为有财政铁律在那里，国际投资者盯着呢。

经济学家对墨西哥的建议，无一例外都是要解决基础设施赤字、教育赤字。新当选的总统也以基础设施和教育为竞选纲领，但甫一上台，就取消了100多亿美元的墨城新机场项目。承诺中的炼油厂项目、教育设备设施投入，在财政纪律的约束下，钱将安出，亦不得而知。

再看开放。墨西哥被认为是NAFTA协定的最大受益者，它在特朗普咄咄逼人的攻势面前最终屈从，改签美墨自贸协定，说明它在内心里大概也认可这一点。但是，贸易和投资的自由化，并非没有代价。对墨西哥来说，代价之一是让墨西哥玉米种植者的日子更加难过，成就了加工制造（Maquiladora），打击了小农；成就了工业的北方，冲击了农业的南方；成就了一批效率高、效益好的现代化企业，却有更多的劳动力滞留在劳动生产率低的灰色经济（Informal economy）。这当然不能全然归因于NAFTA，但是，“两面墨西哥”、“双速墨西哥”、贫富/收入/地区差距，却在NAFTA之后加速扩大，这也是不争的事实。

以事后诸葛亮的角度，结合其他国家的开放事例，是不是渐进式开放和适度的保护更稳妥一些？比如玉米，原订保护期、配额和配额外关税的名存实亡，的确让小农们措手不及；想像中的转型，又不是纸上谈兵那般容易。

制造业也是如此。对外开放与适度保护本土企业，本来是可以结合地更好一些，不至于现在遍地外国品牌、本土品牌不见踪影。以合资、合作的方式，培养自己的队伍、学习外方的技术、管理经验，最终培育堪与外资角逐的本土企业、本土技术、本土产品，这才是着眼长远的开放大计。开放，不是简单的“为开放而开放”，而是以培育本土竞争力为终极目标的开放。这才是开放的应有之义。

相应地，在与外资商谈时，设定必要的“Local Content”条件，以拉动本土零部件产业的发展，培育本土供应链，亦为长远之计。Maquilodora不能沦为来料加工、来件装配的简单加工厂、装配车间，不能只为赚取微薄的加工费。

在这些方面，墨西哥都落在了中国的后面。面对中国，它不能只发“瑜亮之叹”，而可以比照中国的经验，取长补短。

对外开放，如果只是打造了一片外商“飞地”，对本土产业、企业、人员无拉动作用，这种开放，就不能称得上成功的开放。而如果通过开放合作，培养了队伍，学习了技术、经验、管理模式，带动了本土企业、产品、技术、品牌的发展，这种开放，就是成功的开放。

做对了的墨西哥，如果能在基础设施、教育、开放等方面转换一下思路，下一些决心，就能够把对的事情做得更好。做对了，又做好了，速度就有望提上去。